Substack的挑战者Beehiiv刚刚扔出了一份野心勃勃的预测：2026年收入要冲到5000万美元，接近翻倍。目前它坐拥4万月活用户，其中近1.5万是付费订阅者。这不仅仅是另一家创业公司的增长故事，它揭示了一个更重要的趋势：在Substack看似垄断的新闻通讯市场，挑战者已经开始切走实实在在的蛋糕。
37.5%的付费转化率，是含金量最高的数据。 这意味着每10个打开邮件的读者中，就有近4个愿意掏钱。这个数字高得惊人，甚至可能让一些成熟的SaaS公司汗颜。它直接证明了Beehiiv的价值主张有效——要么是它的工具（如增长和分析功能）确实帮创作者赚到了更多钱，要么是它的平台抽成或灵活性更具吸引力。说白了，创作者用脚投票，把真金白银投给了新平台。这彻底驳斥了“市场格局已定”的论调。
“近翻倍”的增长预测，关键看基数，但更看逻辑。 报道没提2025年的基数，这是个巧妙的留白。如果基数是2500万，翻倍到5000万，对于一个处于风口的早期公司来说，并非天方夜谭。真正的看点在于其增长驱动力：是持续的产品创新，还是烧钱换市场？目前信息指向前者。新闻通讯热潮（newsletter boom）本质上是创作者寻求“去中心化”和“自主权”的延续，他们天然有动力避免被单一平台（如Substack）锁死。Beehiiv这类挑战者，吃准的就是这份“不安全感”和对专业工具的渴求。市场正在从“一超”走向“一超多强”的分散化格局。
然而，高增长背后，隐藏着所有SaaS公司的经典考题：留存与效率。 我们没看到客户流失率，也没看到营销烧了多少钱。如果高增长是由大量补贴新创作者驱动，而老创作者因收益不佳纷纷离开，那这就是虚假繁荣。Beehiiv需要证明，它的生态不仅能“拉新”，更能“养熟”，让创作者持续成功。否则，它可能只是创作者在Substack之外的一个“备胎”实验场。
对于投资者和从业者而言，Beehiiv的案例清晰地传递了一个信号：在创作者经济这个万亿赛道里，工具和平台层远未固化。巨头的网络效应并非铜墙铁壁，精准的差异化打击（更好的工具、更友好的分成、更垂直的服务）依然能撕开缺口。接下来的观察点很简单：看它的付费用户数增速是否持续，更要看平台上的创作者总收入是否在健康增长。蛋糕在变大，但分蛋糕的人，变多了。
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