市场终于睡醒了。一份分析报告，就让Zoom的股价单日飙升超过10%，原因简单到讽刺：投资者突然发现，这家视频会议公司去年投的一笔钱，现在可能值20到40亿美元。
投资银行Baird的分析师估算，Zoom在2023年对AI明星公司Anthropic的投资，其隐含价值高达数十亿美元。这笔被市场长期忽视的“隐藏资产”，像一颗深水炸弹，炸出了Zoom疲软基本面之外的另一种叙事。说白了，这是一次迟来的价值发现，也是市场对AI资产狂热情绪的一次精准投射。
市场在重估什么？是资产，不是业务。 这次暴涨的核心逻辑，并非Zoom的视频会议业务一夜回春。恰恰相反，它暴露了市场此前定价的盲点：过度聚焦于Zoom增长放缓的核心业务，而完全忽略了其资产负债表上可能存在的“非经营性资产”。Baird的报告扮演了催化剂，迫使投资者重新计算Zoom的“每股净资产”。在生成式AI估值高烧不退的当下，持有Anthropic这样的头部玩家股权，本身就是一笔巨大的潜在财富。这本质上是一场基于新信息的财务重估游戏。
但“纸面富贵”背后，藏着三个致命陷阱。 首先，这40亿是推测价值，不是现金。它高度依赖Anthropic未来上市或融资时的天时地利，而AI初创公司的估值波动堪比过山车。其次，股价反应的是一次性事件，可持续性存疑。除非Zoom能持续释放这笔投资的利好，否则涨幅可能很快回吐。最关键的第三点被多数人忽略：市场在狂欢财务数字时，低估了这笔投资的战略防御意义。在微软（Teams+Copilot）、谷歌（Meet+Gemini）凭借AI能力全面进逼的战场上，Zoom通过投资绑定Anthropic，是在为自己购买一张至关重要的“技术船票”。这关乎长期生存，而不仅仅是短期财报上的一个数字。
所以，这次暴涨是情绪拐点，不是业绩拐点。它标志着市场开始愿意为Zoom的“AI可能性”故事付费，但这个故事能否成真，取决于未来1-2个季度两个关键信号：Zoom能否将Claude等AI能力深度、有效地整合进自己的产品（如Contact Center、AI Companion），并带来可量化的用户增长或收入提升？以及，Anthropic自身的估值神话能否持续？
短期看，这是一次漂亮的估值修复。长期看，Zoom的股价基石，终究要落回视频会议主业的竞争力上。AI投资是张好牌，但怎么打，才是真正的考验。
本文由 AI 辅助生成，仅供参考。