Meta刚刚用一份财报，再次刷新了科技史上“最昂贵梦想”的价签：其元宇宙部门Reality Labs单季度亏损60.2亿美元，累计烧钱已超750亿美元。营收微增抵不过亏损暴增，市场预期的56.7亿亏损线被轻松击穿。
这已经不是“投入未来”，而是一场以百亿美元为单位的豪赌。数据背后是两个冰冷事实：第一，收入增长（9.55亿美元）在巨额亏损面前杯水车薪，亏损率高达630%；第二，亏损仍在加速，本季度创下历史新高。Meta用真金白银证明，下一代计算平台的入场券，贵得超乎想象。
亏损不是意外，是战略本身。 这750亿美元，买的是AR/VR硬件、操作系统、AI基础设施和尚未成型的内容生态。关键在于，这笔钱花得是否有效率。与苹果Vision Pro走高端精品路线、字节跳动PICO收缩战线不同，Meta选择了一条最重、最苦的路径：自研全栈技术并试图快速普及硬件。这种“烧钱换规模”的策略，在移动互联网时代屡试不爽，但在元宇宙这里，用户增长和生态繁荣的速度远未跟上烧钱的速度。亏损持续扩大，说明投入产出比仍在恶化。
更大的赌注藏在细节里。 Reality Labs的亏损可能被高估了，因为它很可能承担了Meta部分通用AI基础设施的成本。换句话说，这不仅是“元宇宙部门”的亏损，更是Meta整体AI军备竞赛的财务体现。扎克伯格在赌一个更大的未来：AI驱动的空间计算。硬件只是载体，背后的AI能力才是核心。如果赌赢，Meta将掌控从移动互联网到空间互联网的桥梁；如果赌输，这将成为商业史上最昂贵的教训之一。
市场耐心是有限的“无限”。 目前，Meta核心广告业务仍是强大的现金牛，足以支撑这场豪赌。投资者也暂时将Reality Labs视为一张昂贵的“看涨期权”。但容忍不等于无限宽容。关键转折点在于收入曲线何时能陡峭上扬——要么是Quest系列出现爆款，要么是软件服务收入占比大幅提升。如果未来几个季度收入增速依然疲软，而亏损居高不下，市场情绪可能会从“为梦想窒息”转向“为亏损焦虑”。
750亿美元买到了一个教训：颠覆性创新的成本，正在指数级上升。Meta的赌局还在继续，但留给它证明“效率”的时间，不多了。
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