当一家市值4800亿的公司决定一次性融10%的身家来搞建设，这不是扩张，是All-in。Oracle刚刚宣布要在2026年通过股债混合的方式募集450-500亿美元，全部砸向云基础设施。换句话说，这个靠数据库吃了四十年的老炮，准备押上全部家当换一张AI时代的 hyperscaler 船票。
这是一场不计代价的军备竞赛。 450-500亿美元是什么概念？这相当于Oracle市值的10%，也追平了微软、亚马逊每年的云资本开支强度。但Oracle的云市场份额只有2-3%，而AWS是31%。Safra Catz向来以成本控制著称，能让这位"铁公鸡" CFO 愿意承担12-15%的股权稀释和3.5倍以上的净负债率，只能说明一件事：企业级AI算力的需求窗口期正在关闭，现在不砸钱，以后就没资格砸了。
债务融资是聪明钱在投票。 计划中的大额债务部分暗示评级机构认可Oracle的现金流稳定性，债权人愿意以4-5%的低成本借钱给他建数据中心。这意味着Oracle获得了"用别人的钱打仗"的特权，而CoreWeave这样的初创公司只能接受高稀释的股权融资。资本门槛正在固化阶层——没有投资级信用评级的玩家，连参赛资格都没有。
清场信号已经明确。 当Oracle、微软、亚马逊、谷歌、Meta五巨头在2026年合计资本开支可能突破4000亿美元时，独立云厂商的生存空间将被彻底挤干。更危险的是产能过剩风险：如果AI应用层的收入爆发跟不上算力建设速度，2027年我们可能会看到首批AI数据中心资产减值。
这场500亿美元的豪赌传递的信息很残酷：AI云市场已经进入"最后一张船票"阶段。要么像Oracle这样一次性拿出500亿美元上桌，要么彻底退出主舞台。对于还在犹豫的二级选手，现在的问题已经不是"要不要跟"，而是"还能不能借到钱跟"。
本文由 AI 辅助生成，仅供参考。