18年来头一遭，台湾在MSCI新兴市场指数中的权重（21.06%）超过了中国的20.93%。这意味着超过1.5万亿美元的被动资金正在被迫重新配置——从消费互联网和房地产，涌向AI算力基础设施。这不是简单的排名变化，而是全球新兴市场投资逻辑的一次硬切换。
本质上是"算力霸权"对"人口红利"的取代。 台湾权重突破20%阈值，完全依赖台积电、鸿海等AI供应链巨头的估值膨胀。当英伟达和AMD的先进芯片只能由台湾代工，这里就成了全球AI军备竞赛的必经之地。反观中国，指数权重从巅峰期的40%腰斩至20%，反映的是外资对房地产危机、消费疲软的持续投票——更致命的是，中国错失了这轮AI资本开支周期，MSCI中国指数里充斥着互联网平台和中资金融股，而非硬科技。
但这场狂欢藏着结构性的裂痕。台湾加中国占指数超40%，让"新兴市场"的分散化功能名存实亡；台积电25-30倍的PE已经透支了未来三年的AI capex增长。一旦英伟达财报不及预期，或者美国推动的"友岸外包"让台积电亚利桑那厂独立上市，台湾权重可能迅速崩塌。
短期内，被动资金的正反馈循环（上涨→权重增加→被迫买入）还会推高台湾科技股，但这本质上是地缘政治风险与AI泡沫的双重押注。当全球1.5万亿资金被迫超配一个GDP仅占全球1%的岛屿时，聪明人应该开始寻找出口了——要么对冲地缘风险，要么警惕算力需求从50%增速回落至20%时的估值杀。这不是新兴市场的复兴，这是算力殖民时代的开始。
本文由 AI 辅助生成，仅供参考。