Benchmark用2.25亿美元投出了风投史上罕见的一票。当这家以早期投资著称的机构在H轮继续加注Cerebras时，AI芯片赛道最后一个独立巨头的估值已经飙到了230亿美元。从2016年领投2700万美元A轮，到如今跟投10亿美元H轮，Benchmark用九年时间押注一个疯狂的想法：把整个晶圆做成一块芯片。
这种坚持极不寻常。Benchmark通常会在B轮后逐步退出，但此次通过"特殊基金"砸下2.25亿美元，本质上是对Wafer-Scale Computing（晶圆级计算）技术路线的极端信任投票，也是防止股权被稀释的防御性动作。Tiger Global的领投则释放了更明确的信号：这是典型的Pre-IPO轮融资，Cerebras的上市倒计时已经开始。
230亿美元估值背后，是资本市场对AI算力缺口的恐慌性定价。按年收入5-10亿美元估算，Cerebras的市销率已达20-40倍——这对硬件公司近乎疯狂，完全是按"小NVIDIA"的软件公司倍数在定价。这笔钱必须烧出真正的护城河：3nm制程的流片费用单次超5亿美元，向TSMC预付的产能保证金，以及填补与CUDA生态差距的CSoft软件栈。Cerebras正被迫从芯片供应商转型为云服务商，与NVIDIA在超大规模稀疏模型训练赛道错位竞争。
这是AI芯片行业"赢者通吃"的残酷注脚。当资本向头部疯狂集中，SambaNova和Groq们可能很快面临融资窒息。但230亿也是一把双刃剑：上市后必须维持300-400亿市值才能给新投资人交代。在NVIDIA的全面压制下，Cerebras不仅要在技术上证明自己，更要证明独立AI芯片厂商的生存空间。赌对了，它是打破垄断的利刃；赌错了，这就是半导体史上最大的学费。
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