所有人都曾劝康宁卖掉这块亏损业务。现在，它成了公司的摇钱树——Meta刚刚砸下60亿美元多年期订单，英伟达正在评估其共封装光学（CPO）技术用于下一代服务器。康宁股价创历史新高，市场正在用真金白银投票：这不是周期性反弹，而是估值逻辑的根本重构。
从"烫手山芋"到"战略要塞"的转身，暴露了AI基建的一个残酷真相：当所有人盯着英伟达GPU和中际旭创的光模块时，真正的产能瓶颈其实在上游材料层。 60亿美元相当于康宁年收入的40%以上，这笔订单的本质是Meta对AI数据中心架构的底层押注。生成式AI训练集群对光互连密度的需求呈指数级增长，从100G向1.6T演进意味着光纤连接数量要翻10倍。更重要的是技术路线的代际跳跃——CPO（共封装光学）正在取代传统可插拔模块，而康宁凭借特种光纤和光子集成的材料科学优势，可能直接绕过Coherent等传统光模块巨头，拿到下一代架构的"入口门票"。
这背后是一场静悄悄的价值链迁移。市场此前将康宁归类为"电信周期股"，给予15倍PE；现在它正在获得AI基础设施成长股的估值溢价。但别高兴太早——英伟达目前只是"探索"阶段，CPO商业化仍有12-18个月的不确定性窗口。更现实的威胁来自中国厂商（如光迅科技、中际旭创）在CPO领域的快速追赶。
接下来的关键变量只有一个：英伟达GTC大会。 如果老黄确认在Rubin架构中采用康宁的CPO方案，这将不仅是订单增量，而是"光通信领域英特尔"地位的加冕仪式。反之，若技术验证延迟，60亿美元订单可能只是AI capex周期中的阶段性高点。卖铲人的故事很美好，但铲子本身正在经历技术革命——要么抓住CPO的船票，要么回到电信基建的周期性泥潭。这场光纤战争，康宁已经赢下了第一局，但终局远未到来。
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